新闻资讯

　　珠宝龙头，占内地/港澳市场11%/20%。周大福1929年创立于广东，2011年12月于香港联合交易所主板上市。公司前期在港澳地区提供珠宝加工与零售业务，1998年进入中国大陆市场，2017上半财年公司内地/港澳及其他市场收入占比分别为59.7%/40.3%。公司主营黄金产品/珠宝镶嵌首饰/K金铂金首饰/钟表的零售与批发，2017上半财年公司实现营业收入216亿港元，同比-23.4%，归属净利润12.2亿港元，同比-21.5%。截止2016年公司全球销售网点总计2377家（内地2242家，港澳其他地区125家），2015年公司内地占有率（限额以上企业）11.3%，香港市占率20%以上，维持市占率第一位，是大中华地区最具影响力的珠宝企业之一。

　　完善加盟政策,强力管控渠道。公司以独家加盟形式发展加盟商,截止 2016 年 9 月 30 日与约 300 家加盟商合作。加盟店与自营店采取相同价格政策,且需符合公司品牌推广要 求,加盟商在店面营运方面具备自主权。公司 2014 财年推出统一存货管理机制,即向加盟 商收取与存货量对等的按金后向特许零售店发货,公司保留存货拥有权,直至与零售客户完 成销售交易,后按当时价格确认批发收益。我们认为通过这样的政策,公司:1)透过库存共 享有效完成分销,了解整个销售网络的客户需求;更有效存货调用方案发展全渠道与 O2O; 透过黄金对冲机制对冲价格风险(帮加盟商对冲)。而政策落地方面,预计所有加盟商 2017 财年完结前开始采用,过度期间对营业额影响合计 40-50 亿港元,长期对存货周转天数有 10%-12%影响,但可以保证公司的销售网络在动荡中得到稳定扩张。

　　全球唯一合作三大钻石商,保障优质原料供应。全球钻石毛坯的供应被 De Beers、Alrosa、 BHP Billiton、Rio Tinto 等少数几家钻石矿业集团所垄断。以 De Beers 为例,全球钻石贸易 商只有成为其所属的 DTC 公司的特约配货商之一才能够直接向其订货,其他采购者只能通 过 79 个特约配货商和代理贸易取得货源。全资附属公司周大福香港于 1993 年成为 DTC 特 约配售商,2009 年成为 Rio Tinto 特选钻石商。2012 年与俄罗斯钻石商 ALROSA 订立供应 合同。彩宝品类向 50 多家彩色宝石供应商、切割商及矿主购买,翡翠品类大多向中港两地 的翡翠供应商采购。成品钻石 60%向交易商或批发商采购,40%由购入的钻石毛坯经三所钻 石切割打磨工厂进行切割打磨而成,两间位于南非,一间位于中国顺德。另有四处钻石切割 打磨基地,两处位于南非,一处位于博兹瓦纳,一处位于顺德。

　　营销升级,借助社群化营销等新兴渠道导入品牌/产品。公司近几年持续进行渠道扩张, 但销售收入未能获得等比例增长;我们从公司的广告宣传费用分析,公司市场推广支出占营 收比仅 1%左右并呈下降趋势,低于 A 股上市时尚珠宝公司潮宏基,远低于 Pandora 接近 10%的支出水平。珠宝在内的奢侈品由于高附加值,需要通过各类创新营销手段促进终端销 售,奢侈品全球经典的奢饰品娱乐营销案例包括“Tiffany 的早餐”订制品等。公司在营销上 亦悄然发生变化,2016 年起开始关注社交媒体的 KOL 引流作用,期间与网络名人杜如风进 行合作推广。后续伴随公司对营销的进一步挖掘和重视,有望加大投入,促进终端销售。